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投資邏輯、關鍵假設及主要預測:鋼鐵行業基本面的核心驅動因素為日均粗鋼產量227萬噸,關鍵假設目前粗鋼產能約為9.1億噸左右,我們預測2013年5月份粗鋼日均產量為215萬噸。
有別于市場的判斷:粗鋼日均產量明顯低于227萬噸時,行業仍難以實現整體性盈利;鋼價漲跌取決于市場預期差及成本的變化。
估值與投資建議:日均產量低于227萬噸,投資主要考慮PB及資產負債表推動。關注受周期股推動的估值上漲,以及具備安全邊際個股的選擇。
股價表現的催化劑:整體需求超預期、補漲。
風險因素:整體需求低于預期;周期股整體性的大幅下滑。

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