去年盈利狀況稍有改觀的中國鋼鐵業，在今年一季度又陷入了虧損的境地。中國鋼鐵工業協會(以下簡稱“中鋼協”)最新公布的數據顯示，一季度納入中鋼協統計的大中型鋼廠利潤虧損9.87億元，尤其是鋼鐵主業虧損更為嚴重，虧損額達110.53億元，增虧34.33億元。值得注意的是，目前中鋼協統計的會員企業已經接近半數都處于虧損，虧損企業數量50戶，虧損額達103.55億元，同比增長27.31%。
鋼鐵行業大面積虧損，引發了人們對鋼鐵債券的擔憂。但據中信證券近日統計，我國鋼鐵債券的發行主體多為國企，2015年以來，鋼鐵行業尚未出現企業主體評級變動，而且行業資產負債率已從2012年的67.67%下降至今年2月份的65.98%。
鋼鐵行業整體虧損
“今年一季度鋼鐵行業運行情況可總結為需求下降、產量下降、價格下降、環保加壓、整體虧損。”中鋼協常務副會長朱繼民在4月29日召開的新聞發布會上這樣形容。
情況確實不樂觀。一季度，國民經濟增速繼續回落，經濟下行壓力仍然較大。全國鋼材市場需求下降，粗鋼表觀消費量降幅比去年全年降幅有所擴大，粗鋼產量出現多年未有的同比下降，全行業陷入虧損境地。
數據顯示，一季度國內粗鋼表觀消費量為1.77億噸，同比下降6.2%，主要用鋼行業增速均較去年同期有所回落，同時用鋼強度減弱，鋼材需求下降。
價格方面，3月末中鋼協CSPI鋼材綜合價格指數為75.43點，比去年同期下降19.4點，4月份以來，鋼材價格指數延續小幅下降走勢，4月第三周鋼材綜合價格指數跌至73點，創有指數記錄以來的新低。庫存方面，3月末大中型鋼鐵企業庫存1664萬噸，比今年初增加375萬噸，比去年同期增加4萬噸。鋼鐵行業固定資產投資也在進一步下降，一季度鋼鐵行業固定資產投資831億元，同比下降6.8%。
屋漏偏逢連夜雨，近年來，受銀行嚴控鋼鐵企業貸款規模的影響，許多鋼鐵企業面臨著不予增量、續貸困難、漲息和抽貸等問題。河北一家大型鋼廠負責人坦言，目前無論是民營鋼廠還是國有鋼廠的資金鏈都非常緊張，都不同程度地面臨銀行抽貸，銀行給出的“抽貸”主要原因是鋼鐵產能過剩，認為風險再度加大。一些民營鋼企情況更加嚴重，有的甚至抽貸比例可以達到40%。
“據我們統計，3月末會員鋼鐵企業銀行借款同比下降5%，利息支出僅下降2.59%。銀行借款減少存在一部分企業主動減少借款的情況，也不乏銀行抽貸和不予續貸的問題，而借款成本并沒有隨央行的兩次降息有所下降，企業融資貴的問題沒有得到緩解。”朱繼民說。
業內專家徐向春認為，目前鋼鐵行業的冬天還未真正結束。從目前鋼企經營面臨的外部環境看，鋼材需求已經接近飽和，隨著經濟結構的調整需求在下降，加上銀行不再續貸的壓力，更多鋼廠在后期恐怕會面臨資金鏈斷裂的風險。
鋼鐵債券信用穩定
據中信證券統計，截至今年4月3日，我國鋼鐵行業共有45家企業發行173支公募產業債(不包括PPN、私募債)。這45家企業的主體評級集中在AA、AA 和AAA，其中AA級最多，占比35.5%。
從這些債券的期限看，大部分債券將在3年內到期，尤其是1年內到期償還額為1803億元。從年度發債量來看，2014年發債1025.7億元，今年前3個月發債348億元，按照此速度推算，今年全年有望突破1200億元，達到歷史新高。
從企業性質角度分析，國有企業是發債主體，其中地方國企30家，占比67%，中央國企12家，占比27%。此外還有2家民營企業和1家外商獨資企業。
“2015年以來，鋼鐵行業尚未出現企業主體評級變動，最近3年評級下調主要集中在2013年。”中信證券首席債券分析師鄧海清認為，鋼鐵債券違約概率低，但是仍需警惕評級下調帶來的估值風險。
從2012～2014年評級變動統計來看，2013年有5家企業評級下調，分別為重慶鋼鐵、福建三鋼閩光公司、安陽鋼鐵、中國中鋼和湖南華菱鋼鐵，評級下調的原因可以概括為：一是受行業大環境影響，利潤下滑幅度大；二是資本支出壓力大，資產負債率攀升。
2014年有兩家企業評級下調，分別為凌源鋼鐵和攀鋼集團。攀鋼集團評級下調的主要原因為：一是鋼鐵行業產能過剩局面無好轉跡象，行業“寒冬”依舊；二是攀鋼與鞍鋼集團進行資產置換，造成公司負債上升，現金流量趨緊，償債能力下降。
從最新評級展望來看，目前有山東鋼鐵、東北特鋼、西寧特鋼、中國中鋼等8家企業展望為負面。中信證券指出，投資者需密切注意這8家公司，謹防評級下調帶來的風險。
“今年初以來，信用風險事件不斷沖擊信用債市場，但是我們注意到，國企違約概率仍然較低，鋼鐵債資質雖然受限于行業景氣度下行趨勢難有好的表現，但是國企背景下鋼鐵債違約仍難看到。”鄧海清表示。
(文章來源：中國經濟導報)
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