| 2015年以來，鋼鐵行業迎來了世界金融危機以來最為嚴峻的時刻，供需矛盾、價格下行、利潤微薄、銀行抽貸、環保倒逼、貿易摩擦等深層次問題接連出現。行業整體環境如此，作為行業內優勢企業的鋼鐵上市公司也未能獨善其身。本文對國內24家鋼鐵上市公司2008年和2013年~2015年中報成本、利潤、效益等方面進行對比后發現，24家鋼鐵上市公司處于整體利潤下行、利潤空間被擠壓的狀態，行業的寒意正濃。
本報告選取申銀萬國所列的SW鋼鐵行業中的24家上市公司(安陽鋼鐵、鞍鋼股份、八一鋼鐵、包鋼股份、寶鋼股份、本鋼板材、杭鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、山東鋼鐵、酒鋼宏興、凌鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份、南鋼股份、三鋼閩光、沙鋼股份、韶鋼松山、首鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、重慶鋼鐵)作為分析對象，24家鋼鐵上市公司無論從資金力量、產能規模、技術裝備，還是從人力資源、管理能力等方面，都代表了中國鋼鐵行業的優質資源，其經營水平及效果可基本反映出中國鋼鐵上市公司的基本概貌。
營業收入連續3年負增長
2015年中報期間，24家鋼鐵上市公司營業收入合計為4753.74億元，同比下降22.46%，連續3年呈負增長趨勢。24家鋼鐵上市公司營業收入平均值為198.07億元，有14家企業的營業收入低于平均水平。
2013年~2015年中報期間，24家鋼鐵上市公司營業收入均呈現同比下降趨勢，尤其是2015年6月份，不僅創3年來最大降幅，而且營業收入之和已經低于2008年同期。2015年上半年，24家鋼鐵上市公司中，營業收入超過500億元的企業只有寶鋼股份一家(807.71億元)，占24家上市公司營業收入之和的16.99%，營業收入在200億元~500億元之間的企業共有9家，營業收入在100億元~200億元的企業有6家，8家企業的營業收入在100億元以下，多數企業營業收入集中在200億元以下。
2015年中報期間鋼鐵上市公司營業收入的大幅下降，一方面與鋼材價格的大幅下降有關，另一方面也與房地產市場的“降溫”，固定資產投資增速回落，以及家電、汽車等主要用鋼行業產量同比回落有關。其深層次的原因還是供需失衡。
營業成本降幅略大于營業收入降幅
24家鋼鐵上市公司2015年中報營業成本合計為4415.92億元，同比下降22.66%，連續3年呈負增長趨勢。24家鋼鐵上市公司營業成本平均值為184.00億元，10家企業的營業成本高于平均水平。24家鋼鐵上市公司營業成本之和連續3年同比下降，2015年中報則創下了3年來最大降幅，營業成本之和較2008年同期下降了5.86%。
2015年以來，鋼鐵上市公司營業成本的大幅下降主要與上游原燃材料，尤其是進口鐵礦石進入下降通道有關。此外，行業內長期以來堅持的降本增效、對標挖潛活動也為營業成本的下降做出了貢獻。
營業利潤同比大幅下降
24家鋼鐵上市公司2015年中報營業利潤合計為-48.91億元，同比下降392.13%，24家鋼鐵上市公司營業成本平均值為-2.04億元，共有16家上市公司出現不同程度的虧損，同比增加4家。
上半年，24家鋼鐵上市公司毛利潤合計為337.83億元，但由于3項費用合計超過了毛利潤，導致上市公司通過原燃材料價格下降，以及降本增效帶來的紅利被消耗殆盡。2015年上半年，24家鋼鐵上市公司3項費用合計為364.21億元，同比下降4.27%。其中，銷售費用為85.48億元，同比下降0.01%；管理費用為166.15億元，同比下降3.15%；財務費用為112.58億元，同比下降8.79%。3項費用的降幅遠遠小于營業收入的降幅。3項費用中，財務費用的降幅最為明顯，這一方面與鋼鐵上市公司控制貸款規模，采取主動還款、減少貸款和拓展其他融資途徑的方式有關；另一方面也與銀行日益嚴格的貸款政策導致的貸款總額下降有關。銷售費用的降幅在3項費用中最低，與今年鋼鐵產品市場需求回落，企業加大銷售力度有關。
綜上所述，可以得出以下結論：
①在上游成本大幅下降和行業內部采取各種措施努力降低成本的前提下，24家鋼鐵上市公司2015年中報營業利潤仍然大幅虧損的主要原因并非是制造成本過高造成的，而是制造成本之外的因素所決定的。
②制造成本并不會永遠降下去，下降總會出現極限。當極限到來的時候，將有一部分鋼鐵企業退出市場。
③2015年中報期間，24家鋼鐵上市公司3項費用中，管理費用、財務費用分別占3項費用總額的45.62%、30.91%。如果說在銷售不暢的情況下，銷售費用降幅較小尚可理解，那么上市公司應在管理費用和財務費用方面下大力氣，尤其是管理費用，比財務費用更加容易控制，且管理費用在3項費用總額中占比最高，管理費用的大幅下降更容易為上市公司的營業利潤帶來實效。
多數企業陷虧損境地
24家鋼鐵上市公司2015年中報凈利潤合計虧損為50.06億元(去年同期為盈利14.55億元)，同比下降444.05%。
24家鋼鐵上市公司凈利潤平均虧損2.09億元，共有15家上市公司中報期間的凈利潤出現不同程度的虧損(同比增加5家)，虧損總額為97.7億元，虧損面達到62.50%，同比擴大20.83個百分點。15家虧損上市公司中，8家增虧，6家由盈轉虧，1家減虧。9家盈利公司中，只有武鋼股份凈利潤略有增加，山東鋼鐵扭虧為盈，河北鋼鐵、本鋼板材、新興鑄管、太鋼不銹、鞍鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份均為凈利潤同比下降。24家鋼鐵上市公司2015年中報平均凈利潤率為-1.05%，同比下降1.29個百分點，與2008年同期相比則下降了7.86個百分點。
投資凈收益逐年增長
24家鋼鐵上市公司2015年中報凈投資收益合計為17.51億元，同比增長43.36%。近3年，鋼鐵上市公司投資凈收益呈現增長趨勢，且增速逐年加快。
近年來，24家鋼鐵上市公司投資收益的逐年增長，其原因與其說是上市公司更加注重資本運作，不如說是各公司為了應對公司盈利下滑的現狀所采取的應對措施。近年來，投資凈收益占營業利潤的比重也呈逐年上升趨勢。
2008年中報期間，24家鋼鐵上市公司投資凈收益之和占營業利潤之和的比重僅為1.81%，但2014年同期大幅上漲到72.95%，投資收益成為了公司彌補營業利潤下滑的重要支柱。2015年，由于24家鋼鐵上市公司營業利潤總額為負值，該項指標失去意義，但通過對營業利潤為正值的7家公司進行分析發現，新興鑄管、鞍鋼股份、山東鋼鐵的投資凈收益占營業利潤比重超過了100%，投資凈收益均超過了其營業利潤；河北鋼鐵、寶鋼股份、武鋼股份、本鋼板材的投資凈收益占營業利潤比重均在25.00%以下，投資收益為這些上市公司的營業利潤做出了一定的貢獻。
2013年~2015年，24家上市公司營業利潤呈現逐年下降的趨勢，而同期投資凈收益呈現逐年快速增長的趨勢。上述情況表明，3年間鋼鐵上市公司的虧損狀況并未得到好轉，而是向更加嚴重的方向發展。
營業外收入是2008年同期的5倍
2015年中報期間，24家鋼鐵上市公司營業外收入合計為14.24億元，同比下降23.27%。近3年，鋼鐵上市公司營業外收入保持較高水平，2015年中報期間，營業外收入是2008年同期的5.32倍。
近年來，營業外收入為減少鋼鐵上市公司凈利潤虧損做出了較大貢獻。據統計，2015年中報期間，如果剔除營業外收入，將有2家鋼鐵上市公司(山東鋼鐵、南鋼股份)出現凈利潤虧損的狀況，將加重14家上市公司(韶鋼松山、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光、包鋼股份、凌鋼股份、酒鋼宏興、安陽鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、重慶鋼鐵)凈利潤虧損的狀況。營業外收入是一項不可持續的收入，不能作為上市公司長期賴以生存的收入，而目前逐年上漲的營業外收入也表明，在行業整體低迷的情況下，越來越多的鋼鐵上市公司開始依靠這一不穩定的收入來保證企業的凈利潤，從側面也印證出目前鋼鐵上市公司所處的困境。
通過對2008年及近3年24家國內鋼鐵上市公司中報部分經濟效益指標的簡要分析，現得出以下結論：
第一，2015年中報期間是近3年來鋼鐵上市公司同期經濟效益最差的。由于外部有利因素的減少，鋼鐵上市公司整體虧損面增大，整個鋼鐵上市公司板塊接近較為危險的邊緣。
第二，通過多年來的努力，加之上游原材料價格進入下降通道，鋼鐵上市公司在營業成本控制方面取得了一定成果。但在技術沒有出現大規模革新的情況下，制造成本的下降總會出現極限。24家鋼鐵上市公司在期間費用，尤其是管理費用的控制上還應下大力氣進行壓縮。
(文章來源：中國冶金報)
編輯：調貨隨我心 |
