端午節后首個交易日，期貨市場“紅肥綠瘦”，黑色產業鏈上螺紋鋼主力1610合約以4.33%的漲幅摘得當日漲幅榜“探花”，而本是同根生的焦煤、焦炭卻遭遇空頭狙擊，焦煤主力1609合約重挫4.06%，是當日跌幅最大的品種，焦炭主力1609合約亦下跌1.35%。
分析人士認為，唐山地區限產在一定程度上減少了鋼材短期供給，同時削弱了原料端需求。隨著夏季黑色需求淡季來臨，產業鏈維持弱勢概率較大，但在供給側改革預期下，黑色系商品也難走出新低。
鋼強煤弱誰是推手
據生意社數據，進入六月份，各鋼廠開始下調焦炭采購價格，日鋼連續兩次調整焦炭價格，累計下調60元/噸，各鋼廠均有不同幅度下調，焦炭持續走低。螺紋鋼方面，自端午節前開始，鋼廠開始上調鋼材價格，上漲幅度20-80元/噸不等。這與期貨市場走勢遙相呼應。
“當前鋼強煤焦弱的主要邏輯在于唐山地區的限產影響。限產措施在一定程度上減少了短期的鋼材供給，同時削弱了原料端的需求，所以從期貨盤面看到限產消息出臺后鋼材表現整體強于原材料。”華泰期貨分析師徐軻表示。
徐軻指出，節前現貨市場整體漲跌情況與期市一致，周內鋼坯價格上漲60元/噸，帶動成品鋼材整體上漲為主，其中華北地區螺紋報價普遍有百元/噸漲幅，南方受降雨影響，需求不及華北華東地區，廣州熱軋報價反而有10元/噸跌幅。礦石外盤指數與國內期市同步較高，至周三均反彈至52美元上方，之后受國內休市影響亦缺乏波動，港口礦石價格在外盤的帶動下實現15-18元/濕噸反彈，而國產礦價更多受前期外礦下跌影響周內仍有小幅回落。此外周內鋼廠繼續打壓焦炭價格，日鋼采購價再降30元/噸，致使天津準一級冶金焦做出25元/噸降價應對。前期貨大幅貼水暫告一段落，當前螺紋期現價差已經回歸至平均水平上方。
“此前市場因對控制產能、產量方案以及煤炭供給側改革預期過于樂觀，煤焦期貨前期大幅上行，目前市場在熱潮之后逐漸恢復冷靜。”生意社分析師逯漫說。
小牛變調還是曲終
供給側改革是黑色產業鏈牛市行情的主要推手。近年我國一直致力于淘汰鋼鐵過剩產能，2015年我國粗鋼產量創近十年新低，淘汰鋼鐵過剩產能初見成效，但2016年5月份我國粗鋼產量出現明顯回升，創近十月來新高。
據中鋼協統計，2016年5月下旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼177.77萬噸，比上期增加3.19萬噸，增長1.83%，創2015年5月上旬以來的新高。據此估算，本旬全國日產粗鋼238.54萬噸，比上期增長1.61%，創歷史新高。
卓創資訊分析師路文琪指出，4月份我國鋼材價格持續上漲，鋼廠噸鋼盈利較高。此時多數鋼廠開始復產，典型代表是唐山松汀鋼鐵和海鑫鋼鐵均選擇在4月底復產，而復產需要經歷囤積原材料、重新招工、烘爐等階段，這些階段均需要一定的時間，最終到真正產出產品往往需要一個月左右的時間。這就導致5月下旬我國粗鋼日產量創近十月新高。
“從年初提出供給側改革去產能政策看后陸續出臺地方政府的配套去產能文件，從目前執行情況來看，煤炭行業執行力度要強于鋼鐵行業。結合發改委就鋼鐵行業去產能的講話，后期鋼鐵行業去產能步伐將逐步加快，但是結合國家5年去化鋼鐵產能1.5億噸目標與2015年實際粗鋼閑置產能在3-4億噸的情況對比而言，鋼鐵行業去產能應是一個長期過程。”徐軻說。
“隨著天氣越來越熱，室外作業停工增多，鋼材進入需求淡季，進而影響煤焦市場，預計黑色產業鏈期貨一段時期內仍將處于弱勢。”逯漫分析稱。
徐軻認為，結合長期供需來看，鋼鐵行業依然供給過剩，從而制約鋼價反彈空間，但在國家去產能政策預期下，期貨價格也難走出新低水平。
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