金九銀十”旺季將至，在全行業盈利情況大幅改善的中報公布之后，秋季行情已悄然開啟。與上半年鋼價大幅波動不同，多家機構研報認為，鋼價在三季度這一傳統行業旺季期間將保持穩健并呈易漲難跌態勢，預料三季度上市鋼企的整體盈利水平將比半年報數據更好看，或超出業內預期。
但也有分析人士指出，盡管鋼企盈利情況有所改善，但整個行業進入長周期下行區間的趨勢并未改變，中長期仍將面臨產能過剩的挑戰。此外，鋼企債務問題和整合重組將依然是一段時期內，中國鋼鐵行業需共同面對甚至攻堅克難的重大課題。
▼上半年鋼企集體逆襲
今年上半年，隨著鋼價企穩和基建、房地產等下游需求回暖，國內鋼企的盈利情況紛紛好轉，近7成上市鋼企凈利同比大增。
在機構監測的46家上市鋼企中，有38家上半年財報實現盈利，其中有30家凈利同比大增，占總數的65%;而申銀萬國監測的35家上市鋼企，上半年營收額共計4661.17億元，雖較2015年同期有所下滑，但凈利卻高達42.79億元，而上年同期，這一數據為虧損40.94億元。
從凈利排行看，上半年寶鋼股份以34.68億元的凈利領跑同行，馬鋼及河鋼分列第2、3位。重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、*ST釩鈦分別以-17.90億、-9.46億、-8.36億居倒數前三。
具體來看，扭虧為盈的10家：安陽鋼鐵、包鋼股份、杭鋼股份、酒鋼宏興、柳鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光、沙鋼股份、首鋼股份、新鋼股份;盈利增加的則有12家：寶鋼股份、大冶特鋼、方大特鋼、河鋼股份、山東鋼鐵、物產中拓、鞍鋼股份、本鋼板材、魯銀投資、南鋼股份、太鋼不銹、永興特鋼。
中鋼協的統計數據也與上述鋼企業績“逆襲”趨勢相似。中鋼協數據顯示，今年1-7月份，99家大中型會員鋼企累計實現銷售收入15099.74億元，同比下降11.9%;累計實現利潤總額163.48億元，而去年同期為虧損54.38億元。
在長江證券研報中，鋼鐵行業分析師王鶴濤等人認為，行業盈利情況全面好轉背后，有原料價格跌幅更大、下游需求復蘇、鋼企降本增效三大主因。
首先，上半年鋼鐵原料礦價、焦炭價格同比跌幅達15%、18%，均超過鋼價跌幅6%。同時，鋼企紛紛啟動降本增效、減員限產等改革措施，大幅降低了鋼材生產成本，給鋼企盈利提供了寬松的空間。
其次，下游需求側的轉暖復蘇則帶動了鋼材的銷售。其中，地產投資增速自去年末觸底后快速回升，上半年投資累計增速達6.10%，相比去年同期4.60%有所改善;基建投資作為政府對沖經濟下滑的穩增長措施，今年投資增速整體保持高位穩中向上，前六月投資累計同比增速高達20.31%。
資深行業分析師則向記者表示，從另一個角度，也說明上半年鋼鐵行業化解過剩產能已經起到一定的效果。
今年初，國務院發布鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能的“指導意見”，明確提出中國要在三到五年內化解1億——1.5億噸粗鋼產能。為了妥善解決去產能過程中的富余人員安置等問題，國家還為鋼鐵、煤炭行業去產能設立了1000億元的專項獎補資金。
在供給側改革的大背景下，各級政府連月來紛紛出臺了各地去產能計劃。按原計劃，2016年全國減壓粗鋼產量的任務為4500萬噸。據官方統計數據，截至今年7月，全國累計完成鋼鐵產能減壓2126萬噸，完成了年度任務的47%。
“下半年，鋼鐵行業去產能的進程將不斷加速。”資深行業分析師表示，截止到8月底，全國一共有23個省(市)先后公布去產能方案。其中，22個省市明確了今年去產能的具體目標，煉鐵和煉鋼產能分別達到了3787萬噸和7207萬噸，已大大超出了上述全年全國去產能4500萬噸的目標。
“從各省公布數據來看，目前全國已列出的粗鋼去產能總數就達到了近8000萬噸，不出意外，我們對鋼鐵行業去產能的進度可以保持樂觀預期，”資深行業分析師稱，“即便只完成6000萬噸，今年也將超額完成全年去產能的目標。”
資深行業分析師還預計，下半年，由于市場供需兩端相對穩定，鋼價走勢會比上半年更穩健，“易漲難跌，也難大漲大跌”。
為了加快下半年去產能進度，國務院還于8月底向各地派出10個督查組，部署化解過剩產能專項督查。目前來看，浙江、江西等地區已經提前完成全年任務;去產能大省河北已公示淘汰名單，涉及1840萬噸煉鐵產能和1600萬噸煉鐵產能，計劃到11月份完成。
▼重組整合將成下半年熱點
盡管行業內對全年去產能任務的完成表示樂觀，但這并不意味著去產能的進程一帆風順、一蹴而就。
長江證券王鶴濤在研報中強調，“畢竟鋼鐵行業因就業占比、產值和稅收貢獻等方面影響突出，地方功能屬性相對較強，最終實際改革與去產能力度相對有限”，此外，再加上“已去除的鋼鐵產能中部分為無效產能，或未扣除產能置換的因素”，下半年去產能的過程恐怕仍將“艱難緩行”。
除了地方就業與稅收因素外，擺在去產能前面的另一座大山便是國有鋼企身上的巨額債務問題。
9月7日，東北特鋼發生半年內第八次債券違約，據統計8批違約債券涉及的金額共計36.88億元。東北特鋼2015年審計報告、2016年度第一季度財務報告和2016年半年度財務報告均未發布。
而國開行披露的財務數據顯示，截至2015年9月末，東北特鋼資產總額527.26億元，總負債達444.73億元，資產負債率84.35%，面臨較大流動性壓力。
截至發稿前，東北特鋼的大股東遼寧國資委對如何償付及處置債權事宜，仍未公布任何明確的方案及說法。
實際上，東北特鋼只是國內鋼鐵企業深陷債務困境的冰山一角。
據中鋼協統計，截至2015年年底，納入中鋼協統計的百家大中型鋼企平均資產負債率為70.06%，同比上升1.55個百分點，債務總規模達3.27萬億元人民幣。
中鋼協副會長、冶金規劃研究院院長李新創曾向記者表示，債務問題是鋼鐵行業去產能、去杠桿的核心問題之一。如果能妥善有效的解決國內多數國有鋼企的債務困境，將更有力地推動鋼鐵行業化解過剩產能的進程。
李新創此前在采訪中強調，在供給側改革的大潮下，過往財政兜底或無條件“輸血”的國企救治模式已經難以為繼。在去產能的進程中，應該讓市場成為主導力量，通過兼并重組、淘汰落后產能等手段實現優勝劣汰。通過兼并重組等整合，還可以進一步提高產業集中度、優化產業結構，最終實現整個鋼鐵產業的轉型升級。
今年6月底，寶鋼集團和武鋼集團兩家鋼鐵巨無霸將要戰略重組的消息從傳聞變成現實。兩家集團上市公司寶鋼股份和武鋼股份也從6月27日起停牌。這也是近年來中國鋼鐵行業內最大規模的重組事件。
數據顯示，2015年寶鋼集團粗鋼產量為3493.8萬噸，武鋼產量為2577.6萬噸，兩者相加之后產量為6071.4萬噸。重組后的巨無霸將擁有高爐61座，轉爐電爐62座，涉及產能超過8000萬噸，緊追世界排名第一的安塞樂米塔爾，后者2015年粗鋼產量為9713.6萬噸。
但兩家巨無霸的整合絕非易事。8月27日，寶鋼股份與武鋼股份再發停牌公告，這已是雙方連續第三個月停牌。對繼續停牌的原因，公告稱，“由于本次重大資產重組所涉及事項相當復雜、耗時較長，有關各方仍需就本次重大資產重組相關事項進行進一步籌劃、論證與溝通，并且本次重大資產重組須要取得國有資產監督管理部門等有關部門的前置審批意見。”
此前的公告曾透露，本次重組涉及資產共計7382億元、職工21.7萬人。兩家企業的年銷售收入約為3282億元。
9月9日晚間，寶鋼股份發布《重大資產重組進展公告》稱，“本次重大資產重組標的資產的初步意向為鋼鐵行業資產，資產范圍尚未最終確定;本次重大資產重組交易方式正在商討、論證中，尚未最終確定，預計不會導致公司最終控制權發生變更。”
資深行業分析師認為，繼續停牌意味著原本將于8月27日出臺的重組方案將延后到9月27日才能出爐。他強調，重組方案的延后只是好事多磨，若實施順利，對下一步地方鋼企進一步重組兼并也將起到示范作用。
“相信下半年，隨著供給側改革和去產能進程的深入，國內地方鋼企的兼并重組也將相繼拉開帷幕，鋼鐵行業的新一輪整合重組也將成為下半年資本市場上備受投資者關注的熱點。”資深行業分析師表示。
編輯：張崇素 |
