上周，鋼價在經歷前期的震蕩下行之后周內出現快速上漲，鋼坯單周漲幅近130元/噸。今日(22日)，國內商品期貨開盤黑色系領漲，螺紋鋼期貨表現強勁，開盤漲近5%。今日鋼材(3340, 15.00, 0.45%)市場價格也出現明顯拉漲，杭州建筑鋼材價格上漲接近100元/噸。此次鋼鐵反彈的邏輯是什么？分析師又如何看待后期行情？(以下觀點來自中泰證券報告和混沌天成報告)
【此次鋼鐵價格反彈的邏輯】
一、資金監管方面，短期央行明確表態競爭性監管節奏放緩。
二、庫存偏低，之前317地產調控對市場需求預期的下修后，產業鏈庫存超調，至目前各品種已經出現缺規格斷貨情況，在庫存極低的情況下只要需求平穩就會帶來價格極大彈性。
【分析師如何看后期行情】
中泰鋼鐵首席分析師篤慧——鋼鐵行業盈利或超2016年
之前價格下跌的原因更多在于3月之后市場開始去庫存。近期鋼鐵行業去庫存并不是因為庫存高導致的，今年的庫存絕對量來看仍處于較低水平，以2017年鋼鐵社會庫存為例，最高為1650萬噸，和2015年水平相當(當時是1600多萬噸)，確實相對于2016年極低的位置水平是有所上升的，但從較長時間周期來看，庫存依然處于相對較低位置。從2013到2016年，庫存中樞處于一個不斷下移的過程中，因此今年恢復到2015年水平，其實絕對量并不是很高。此次去庫存最主要的導火索是大家預期開始改變。預期的改變來自于今年3月17日的房地產調控。
在這種情況下，對下半年需求整體預期下修后，商品市場整體開始進入去庫存狀態，一直持續到5月初，庫存一直處于快速下降狀態，同時伴隨著價格大幅回落。如果結合這一階段鋼鐵產量和庫存變量來看，螺紋鋼需求包括整個鋼鐵需求并不是很差，甚至可以用強勁來形容，當庫存逐步降低到一定位置后，從5月初已經出現企穩跡象。
對鋼鐵來說，最核心的在于房地產投資而不是房地產銷售，房地產投資今年不會出現很大回落，因為2016年房地產投資和房地產銷售之間脫節太大，去年地產銷售端30%左右的增長，而地產投資端只有6%的增長，意味著這中間都是在去庫存。以目前這個時點看，可以說2017年房地產銷售如果零增長，那么房地產企業一定會是大干快上的，因為目前地產動態庫銷比只有1年左右，今年維持去年銷量，就沒有房子可賣了。當然，房地產銷售零增長是個比較樂觀的假設，鑒于去年基數實在太大，加上調控影響，今年從全年來看，房地產銷售同比下降5%左右，但對投資端影響不大，因為去年本來就沒什么投資，今年的地產投資是不會差。
全年來看整體經濟偏穩健，下半年需求不會出現很大回落，整體工業企業供給端調控非常充分，整體工業企業盈利也可以維持比較高的水平，年度看業企業盈利包括鋼鐵企業盈利甚至比去年要好。同時經濟具備向上期權，工業企業四年資產負債表修復之后是有可能轉向擴張的，究竟能否擴張以及何時擴張仍需觀察，部分局部行業已經出現這種跡象，包括石化行業。
本輪地產調控對地產銷售端不利，但需求直接關切主要來自于投資端，由于庫銷比偏低，銷售對地產投資影響有限，實際經濟運行依然穩健，鋼價在低庫存狀態下彈性較大。此外今年供給側改革也對行業盈利構成利好，繼續維持全年行業盈利超出2016年判斷，鋼鐵版塊反彈推薦標的如八一鋼鐵、新鋼股份、鞍鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份以及柳鋼股份等。
混沌天成黑色產業研究所副所長陳萌妤——反彈空間有限，關注鋼廠檢修是否超預期
從4月數據來看，粗鋼日產再創新高，源于廢鋼及表外統計增加；基建投資增速小幅回落，總體仍保持中性預期；房地產投資新開工良好，土地面積增速繼續回升；粗鋼表觀需求增速回暖，今年或前高后低。
從邏輯上來說，5月黑色行情仍處于遠近月切換、宏觀與現實的博弈中，那么最近黑色出現反彈能有多高呢？此前對盤面有壓制的金融監管在上周已有了改善，這意味著深貼水的修復阻力將減少，但同時黑色也即將進入相對的淡季階段，高利潤背景降低了螺紋供應缺口預期，因此總體上我們認為反彈空間較為有限，關注鋼廠檢修是否超預期。
(文章來源：中國證券網)
編輯：鄭程 |
