鋼企面臨供需(xu)“剪刀差”
鐵礦石(shi)(shi)是僅次(ci)于(yu)原油的全球第(di)二大(da)貿易額(e)商品，我國(guo)是鐵礦石(shi)(shi)第(di)一大(da)進(jin)口(kou)國(guo)，2016年我國(guo)鐵礦石(shi)(shi)進(jin)口(kou)量(liang)(liang)達10.24億噸(dun)，占全球鐵礦石(shi)(shi)產量(liang)(liang)的49%。但我國(guo)鐵礦石(shi)(shi)定價(jia)的影響(xiang)力與貿易規模并不匹配。
當前鐵礦(kuang)石(shi)現(xian)貨(huo)定價(jia)以普(pu)氏(shi)(shi)指數(shu)為主(zhu)導(dao)(dao)。普(pu)氏(shi)(shi)指數(shu)由(you)普(pu)氏(shi)(shi)能源(yuan)資訊發布，以62%品位鐵礦(kuang)石(shi)為基(ji)準，按美元計價(jia)，采集中國主(zhu)要港口鐵礦(kuang)石(shi)到(dao)岸的(de)現(xian)貨(huo)價(jia)。與大(da)量公開(kai)交易(yi)(yi)形成的(de)期貨(huo)市場(chang)(chang)價(jia)格不(bu)同，普(pu)氏(shi)(shi)指數(shu)由(you)普(pu)氏(shi)(shi)編輯人員通過(guo)電話問(wen)詢等方(fang)式，向礦(kuang)山、鋼廠及(ji)貿易(yi)(yi)商采集數(shu)據。雖然詢價(jia)對(dui)象是市場(chang)(chang)上“最活躍的(de)企業”，但樣本(ben)(ben)數(shu)量有限，僅占市場(chang)(chang)總量的(de)6%至(zhi)9%，采集過(guo)程也不(bu)公開(kai)透明，一個(ge)大(da)權(quan)重樣本(ben)(ben)報(bao)價(jia)的(de)大(da)幅變(bian)動，將直接影響(xiang)當日普(pu)氏(shi)(shi)報(bao)價(jia)。這(zhe)導(dao)(dao)致以普(pu)氏(shi)(shi)指數(shu)為主(zhu)導(dao)(dao)的(de)現(xian)貨(huo)價(jia)格具有一個(ge)顯著特點(dian)，即“快漲(zhang)慢(man)跌”。
數(shu)據(ju)顯示，以螺紋(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)主力合(he)約(yue)的(de)結算價(jia)(jia)和普氏(shi)62%鐵(tie)礦石(shi)指(zhi)(zhi)數(shu)為(wei)參考(kao)價(jia)(jia)格，在(zai)(zai)2013年(nian)10月31日鐵(tie)礦石(shi)期(qi)貨(huo)上市前，相比(bi)(bi)于螺紋(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)，普氏(shi)指(zhi)(zhi)數(shu)呈現“快(kuai)漲(zhang)慢跌(die)”“漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)大跌(die)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)小(xiao)”的(de)特點。從(cong)(cong)價(jia)(jia)格漲(zhang)跌(die)啟(qi)(qi)動(dong)看(kan)，在(zai)(zai)價(jia)(jia)格上漲(zhang)時，普氏(shi)指(zhi)(zhi)數(shu)通常較(jiao)螺紋(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)提前啟(qi)(qi)動(dong)，平均提前5.75天(tian)、最(zui)快(kuai)提前11天(tian)、最(zui)遲滯(zhi)后1天(tian)；在(zai)(zai)價(jia)(jia)格下(xia)跌(die)時，普氏(shi)指(zhi)(zhi)數(shu)通常較(jiao)螺紋(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)延后下(xia)跌(die)，平均滯(zhi)后4.67天(tian)、最(zui)慢滯(zhi)后24天(tian)、最(zui)快(kuai)提前7天(tian)。從(cong)(cong)價(jia)(jia)格漲(zhang)跌(die)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)度看(kan)，在(zai)(zai)上漲(zhang)過(guo)程中，普氏(shi)指(zhi)(zhi)數(shu)與螺紋(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格的(de)漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)比(bi)(bi)平均為(wei)12.42、最(zui)大為(wei)39.70；在(zai)(zai)下(xia)跌(die)過(guo)程中，兩(liang)者(zhe)(zhe)的(de)跌(die)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)比(bi)(bi)平均僅(jin)為(wei)2.36、最(zui)大僅(jin)為(wei)3.61，上漲(zhang)過(guo)程中普氏(shi)指(zhi)(zhi)數(shu)與螺紋(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格的(de)相對(dui)漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)遠大于下(xia)跌(die)過(guo)程中兩(liang)者(zhe)(zhe)的(de)相對(dui)跌(die)幅(fu)(fu)(fu)(fu)(fu)。
例(li)如，2013年(nian)6月螺紋鋼期貨(huo)1310合(he)約(yue)結算均價3459元/噸，2013年(nian)8月上(shang)漲(zhang)(zhang)至3767元/噸，漲(zhang)(zhang)幅為(wei)9%。而同期普氏(shi)指數(shu)從115美(mei)元/噸漲(zhang)(zhang)至137美(mei)元/噸，漲(zhang)(zhang)幅高達19%。
“以前鋼材價格(ge)上(shang)漲時，普氏指數快于現貨價格(ge)上(shang)漲，其(qi)漲幅(fu)(fu)也相對(dui)(dui)較大(da)，推高了原(yuan)料(liao)采購(gou)成(cheng)本(ben)。鋼材價格(ge)大(da)幅(fu)(fu)下(xia)(xia)跌時，普氏指數相對(dui)(dui)螺(luo)紋鋼期(qi)貨價格(ge)跌幅(fu)(fu)小、跌速(su)遲緩，原(yuan)料(liao)采購(gou)成(cheng)本(ben)居高不(bu)下(xia)(xia)。”南京鋼鐵證(zheng)券部投(tou)資室主任蔡擁政(zheng)向記者坦言，普氏指數不(bu)公開透明、“快漲慢跌”的特點，使企(qi)業備(bei)受供需“剪(jian)刀差”的困擾，企(qi)業經(jing)營風(feng)險(xian)加大(da)。
期貨(huo)成為行業定(ding)價標桿
大(da)商所鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)(qi)貨(huo)已(yi)成為(wei)國內(nei)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)市場產業客戶參與程度(du)較高的(de)領域之一。據公開數據，2017年前10個月參與鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)(qi)貨(huo)交易(yi)的(de)法人客戶數較2014年增(zeng)長182%。“國內(nei)眾多產業客戶關注和參與鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)(qi)貨(huo)市場，其(qi)交易(yi)規(gui)模很快超(chao)過(guo)了新加坡鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石掉(diao)期(qi)(qi)(qi)市場。”蔡擁政介紹，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)(qi)貨(huo)的(de)價格發現功(gong)能逐漸凸顯，已(yi)成為(wei)國內(nei)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石貿易(yi)定價的(de)標(biao)桿(gan)。
他認為，與小樣本詢價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)指數定價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)方式相(xiang)比，期貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)更為公(gong)開、透(tou)明和(he)連續，是(shi)經(jing)過大量(liang)市(shi)場參與者交易(yi)所得出，能(neng)夠及時(shi)、準確反(fan)映(ying)鐵礦(kuang)石(shi)現貨(huo)(huo)市(shi)場實際供需變(bian)化。與指數一(yi)天一(yi)次報價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)方式不(bu)同(tong)，期貨(huo)(huo)市(shi)場每天提供不(bu)同(tong)合約月(yue)份的(de)即(ji)時(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)，有利于(yu)企業參考即(ji)時(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)變(bian)化進行一(yi)天多次報價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)。同(tong)時(shi)，我國鐵礦(kuang)石(shi)期貨(huo)(huo)采(cai)用實物(wu)交割，期現貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)趨(qu)同(tong)性(xing)較好。上市(shi)以來，鐵礦(kuang)石(shi)期現價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)相(xiang)關(guan)性(xing)高達0.99。
談及鐵(tie)礦石期(qi)貨對(dui)(dui)市場(chang)定(ding)價的影響(xiang)，新華(hua)聯(lian)合冶金集(ji)團采(cai)(cai)購(gou)部總經理陰少(shao)博(bo)對(dui)(dui)記者表示：“用(yong)(yong)期(qi)貨指導現(xian)貨采(cai)(cai)購(gou)和定(ding)價，已(yi)成(cheng)為(wei)現(xian)貨企業(ye)的共識。國內(nei)眾多(duo)鋼企、貿易商在(zai)采(cai)(cai)購(gou)鐵(tie)礦石時，通(tong)常以(yi)當(dang)(dang)(dang)日15:00期(qi)貨市場(chang)閉市后(hou)的結算價格和漲跌變(bian)化作為(wei)定(ding)價參(can)考。普(pu)氏指數(shu)(shu)的編輯人員一般于當(dang)(dang)(dang)日17時左右(you)向現(xian)貨企業(ye)詢價，此(ci)時采(cai)(cai)集(ji)到(dao)的成(cheng)交(jiao)價格當(dang)(dang)(dang)中有相當(dang)(dang)(dang)一部分(fen)是以(yi)期(qi)貨價格為(wei)參(can)照。因(yin)此(ci)，實際上我(wo)國鐵(tie)礦石期(qi)貨已(yi)經對(dui)(dui)普(pu)氏指數(shu)(shu)起到(dao)了一定(ding)的引導作用(yong)(yong)。”
數據顯示，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)(qi)貨上(shang)市(shi)4年(nian)來，普(pu)(pu)氏指數“快漲(zhang)(zhang)慢(man)跌(die)”的(de)特(te)點(dian)已經發生改變。具體表現為，普(pu)(pu)氏指數和螺紋鋼主力(li)期(qi)(qi)貨價格(ge)(ge)(ge)基本呈(cheng)現同漲(zhang)(zhang)同跌(die)態勢，兩(liang)(liang)者漲(zhang)(zhang)跌(die)幅(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)值也逐(zhu)步(bu)對等。2014至2017年(nian)上(shang)半年(nian)，從價格(ge)(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)跌(die)啟動看(kan)，價格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)時(shi)普(pu)(pu)氏指數較螺紋鋼期(qi)(qi)貨價格(ge)(ge)(ge)的(de)啟動點(dian)平均(jun)(jun)提(ti)前(qian)0.33天，下跌(die)時(shi)平均(jun)(jun)提(ti)前(qian)2.5天。從價格(ge)(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)跌(die)幅(fu)(fu)看(kan)，上(shang)漲(zhang)(zhang)時(shi)兩(liang)(liang)者的(de)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)平均(jun)(jun)為0.98，下跌(die)時(shi)兩(liang)(liang)者的(de)跌(die)幅(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)平均(jun)(jun)為0.96。此外，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)(qi)貨上(shang)市(shi)后，螺紋鋼期(qi)(qi)貨價格(ge)(ge)(ge)下跌(die)時(shi)普(pu)(pu)氏指數的(de)跟跌(die)比(bi)(bi)(bi)例(li)由上(shang)市(shi)前(qian)的(de)62%提(ti)高到74%，逆勢上(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)比(bi)(bi)(bi)例(li)由上(shang)市(shi)前(qian)的(de)36%減少到23%，二者價格(ge)(ge)(ge)走勢一(yi)致性加強。
在現貨市場上，2013年螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)(HRB400 20mm)全(quan)國平均報價約3660元/噸(dun)(dun)。此后，螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)價格經歷了多(duo)輪調整，在2015年底一(yi)度(du)跌破2000元/噸(dun)(dun)大(da)關。隨著2016年鋼(gang)(gang)(gang)鐵行業推(tui)進(jin)供給側結構性改革以及下游需求復蘇(su)，鋼(gang)(gang)(gang)價開始企穩(wen)回(hui)升。2017年一(yi)季度(du)，螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)(HRB400 20mm)全(quan)國平均報價為(wei)(wei)3633元/噸(dun)(dun)，基本回(hui)歸(gui)到2013年的價格水(shui)平。而2017年一(yi)季度(du)普氏指數平均為(wei)(wei)86美元/噸(dun)(dun)，相當于(yu)2013年普氏指數的50%。
“與同處于鋼價上漲(zhang)階段的(de)2013年相比，2017年鐵礦石價格(ge)漲(zhang)勢趨弱(ruo)，其價格(ge)走(zou)勢真正體現(xian)了國內供給側結構性改革對鋼鐵行業的(de)影響(xiang)。”蔡擁政指出，鐵礦石期貨價格(ge)對普(pu)氏指數的(de)引(yin)導作用明顯，大(da)幅緩(huan)解(jie)了普(pu)氏指數對企業的(de)負向(xiang)“剪(jian)刀差”效應，企業對鐵礦石現(xian)貨的(de)采(cai)購也更(geng)加從(cong)容。
多創新舉措并行
“多年來，大(da)商所持續優化完善合約規則，陸續推出倉(cang)單服務制度、調(diao)整交割質量標準(zhun)，積(ji)極推動鐵礦石期(qi)貨國際化工作，促進期(qi)貨功(gong)能有效發揮(hui)，提升(sheng)市場影響力(li)。”大(da)商所工業品(pin)事(shi)業部(bu)總(zong)監(jian)陳緯(wei)說。
他介(jie)紹，倉(cang)單服務(wu)是(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)倉(cang)單服務(wu)商向客戶提供的鐵(tie)礦(kuang)石(shi)標準倉(cang)單買賣服務(wu)，以滿足客戶近月交(jiao)(jiao)易需求，提高近月合(he)約(yue)活躍度和主力合(he)約(yue)連續性。倉(cang)單服務(wu)制(zhi)度實(shi)施后(hou)，客戶在進行近月合(he)約(yue)交(jiao)(jiao)易后(hou)由服務(wu)商實(shi)現現貨交(jiao)(jiao)割，逐(zhu)步打(da)消客戶參與近期合(he)約(yue)交(jiao)(jiao)易的顧慮，提升套期保值的覆蓋面(mian)和安全性。
為應(ying)對(dui)市(shi)場(chang)變化、維護期貨(huo)(huo)價(jia)格代表性(xing)，大商所于今年9月推出(chu)鐵礦(kuang)石期貨(huo)(huo)合(he)約新標(biao)準，鼓勵(li)市(shi)場(chang)接(jie)受(shou)度好(hao)、供應(ying)量(liang)穩定的(de)主流礦(kuang)種進入交割，讓企業放心參與期貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)。大有資源總(zong)經理(li)(li)梁若(ruo)東(dong)在(zai)接(jie)受(shou)采訪時指出(chu)：“新標(biao)準推出(chu)后，期貨(huo)(huo)價(jia)格將更加合(he)理(li)(li)、更能體現(xian)現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)的(de)交易情況。企業可以更專注的(de)開展套期保(bao)值業務，減少了在(zai)交割過程(cheng)中接(jie)到劣質(zhi)貨(huo)(huo)而難以使用的(de)擔憂。”
推動鐵礦石期貨成國際定價(jia)基準
當前(qian)，我國鐵(tie)礦石(shi)期貨為國內市場提(ti)供(gong)了(le)公開、透明的(de)(de)定(ding)價(jia)(jia)依據，抑制了(le)普氏指數的(de)(de)不(bu)利影響，但在(zai)目前(qian)國際(ji)定(ding)價(jia)(jia)機制中，普氏指數作為現貨定(ding)價(jia)(jia)的(de)(de)主導地位并(bing)沒有(you)動搖，被全球認可的(de)(de)鐵(tie)礦石(shi)期貨衍生品定(ding)價(jia)(jia)基(ji)準尚未形成。
據悉，指(zhi)(zhi)數定(ding)價(jia)(jia)方式(shi)存在(zai)過程不公(gong)開透明(ming)、小樣本決(jue)定(ding)大(da)市場(chang)的(de)(de)問題，困(kun)擾著國內企業的(de)(de)正常經營。“雖然指(zhi)(zhi)數定(ding)價(jia)(jia)方式(shi)在(zai)大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)貿易(yi)發展進(jin)程中發揮了一定(ding)作用，但從成熟的(de)(de)國際(ji)大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)市場(chang)發展歷(li)史(shi)上看，小樣本詢價(jia)(jia)的(de)(de)指(zhi)(zhi)數定(ding)價(jia)(jia)存在(zai)諸多問題，最(zui)終都要發展到由大(da)量(liang)市場(chang)交易(yi)形成的(de)(de)、真正反映市場(chang)供(gong)需關系的(de)(de)衍生品(pin)(pin)市場(chang)定(ding)價(jia)(jia)。”陰少博(bo)表(biao)示。
縱觀大(da)宗商品(pin)(pin)貿(mao)易(yi)發展(zhan)史，從傳統(tong)的供需雙方(fang)談(tan)判協(xie)商定(ding)價、指(zhi)數定(ding)價發展(zhan)為(wei)以期貨(huo)衍生品(pin)(pin)市場主導(dao)定(ding)價，已成為(wei)多數國際大(da)宗商品(pin)(pin)貿(mao)易(yi)定(ding)價的普遍規律。
以(yi)原油(you)(you)貿易(yi)(yi)為例，在國(guo)際(ji)原油(you)(you)市場150多(duo)年的(de)(de)(de)發展歷程中，原油(you)(you)定(ding)(ding)價(jia)機制經歷了(le)跨國(guo)石油(you)(you)公司(si)定(ding)(ding)價(jia)(1900至1973年)、OPEC定(ding)(ding)價(jia)(1973至1986年)和期(qi)(qi)貨(huo)(huo)定(ding)(ding)價(jia)(1986年至今)三個階段。目(mu)前公認的(de)(de)(de)兩大(da)國(guo)際(ji)基準價(jia)格分別是紐約商業交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(NYMEX)的(de)(de)(de)西(xi)德克薩斯中質原油(you)(you)(WTI)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格以(yi)及倫(lun)敦國(guo)際(ji)石油(you)(you)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(ICE)的(de)(de)(de)北(bei)海布(bu)倫(lun)特原油(you)(you)(Brent)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格。此(ci)外，在大(da)豆(dou)、玉米、小麥等農產品貿易(yi)(yi)中，現貨(huo)(huo)定(ding)(ding)價(jia)主要參(can)考(kao)芝(zhi)加哥期(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(CBOT)的(de)(de)(de)相(xiang)關農產品期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格。在鋁、銅、鉛、錫(xi)等金(jin)(jin)屬(shu)商品貿易(yi)(yi)中，現貨(huo)(huo)定(ding)(ding)價(jia)主要參(can)考(kao)倫(lun)敦金(jin)(jin)屬(shu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(LME)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)屬(shu)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格。
這些大宗商品(pin)的(de)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)成為(wei)(wei)全球貿易(yi)(yi)的(de)定(ding)價(jia)(jia)基準還有一個顯著特點，那就是普遍采(cai)用(yong)“實物(wu)(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割”而(er)非“現(xian)金交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割”。缺(que)少(shao)實物(wu)(wu)貿易(yi)(yi)為(wei)(wei)基石(shi)的(de)“現(xian)金交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割”期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)難以(yi)成為(wei)(wei)定(ding)價(jia)(jia)基準，只能成為(wei)(wei)“影子市場”的(de)“影子價(jia)(jia)格(ge)”。比(bi)較典型的(de)是東京商品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(TOCOM)在2001年推出以(yi)中東原(yuan)油(you)為(wei)(wei)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)標的(de)的(de)原(yuan)油(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)，該期(qi)(qi)(qi)貨(huo)采(cai)取現(xian)金交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割，以(yi)阿曼和迪拜原(yuan)油(you)的(de)普氏月均報價(jia)(jia)換(huan)算成日(ri)元作為(wei)(wei)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)結算和交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割價(jia)(jia)格(ge)。由于(yu)缺(que)少(shao)實物(wu)(wu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割保障，日(ri)本(ben)的(de)原(yuan)油(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)與倫(lun)敦(dun)、紐約(yue)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)同步，但(dan)與本(ben)地現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)背(bei)離，無法擔(dan)當定(ding)價(jia)(jia)基準。
實物(wu)(wu)交(jiao)割是(shi)連(lian)接(jie)期(qi)(qi)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)市場(chang)(chang)的紐帶，也是(shi)保障期(qi)(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)與現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)市場(chang)(chang)緊密銜接(jie)的重要制度。期(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)割地點通常集中在商(shang)品主要集散(san)地和貿易中心，符合(he)(he)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)貿易格(ge)(ge)局和物(wu)(wu)流(liu)特點。在實物(wu)(wu)交(jiao)割的保障下(xia)，當期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)與現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)偏離，交(jiao)易者會通過期(qi)(qi)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)市場(chang)(chang)套(tao)利操作(zuo)，促使期(qi)(qi)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)合(he)(he)理回歸(gui)。可以說(shuo)，實物(wu)(wu)交(jiao)割是(shi)期(qi)(qi)貨(huo)和現(xian)(xian)(xian)(xian)貨(huo)市場(chang)(chang)最有效的“粘合(he)(he)劑(ji)”，是(shi)期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)的“壓(ya)艙石”。有了實物(wu)(wu)交(jiao)割，期(qi)(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)的價(jia)格(ge)(ge)發現(xian)(xian)(xian)(xian)和套(tao)期(qi)(qi)保值功能(neng)(neng)實現(xian)(xian)(xian)(xian)成(cheng)(cheng)為(wei)可能(neng)(neng)。因此，在國際大(da)宗商(shang)品領域，采用實物(wu)(wu)交(jiao)割的期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)才具備(bei)發展成(cheng)(cheng)為(wei)國際定價(jia)基(ji)準的條件(jian)。
我(wo)國鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨的(de)(de)(de)(de)現(xian)貨基礎雄厚，且(qie)采用實物交(jiao)(jiao)割，具備成為全球(qiu)(qiu)貿易定價基準的(de)(de)(de)(de)基礎。一方(fang)面，我(wo)國是世(shi)(shi)界最大的(de)(de)(de)(de)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)進口(kou)國和消費國，2016年進口(kou)量(liang)接近(jin)全球(qiu)(qiu)產量(liang)的(de)(de)(de)(de)一半，每天有(you)來自全球(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)礦(kuang)(kuang)船運(yun)銷至中國各(ge)口(kou)岸。我(wo)國鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)產量(liang)同樣位居(ju)世(shi)(shi)界前(qian)列。另一方(fang)面，我(wo)國鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨市(shi)場(chang)目前(qian)是全球(qiu)(qiu)規(gui)模最大的(de)(de)(de)(de)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)衍生(sheng)品市(shi)場(chang)，市(shi)場(chang)運(yun)行成熟、規(gui)范，交(jiao)(jiao)割業務持續優化完善，交(jiao)(jiao)割順暢(chang)。
為(wei)此，業內人士呼吁，我(wo)國(guo)(guo)(guo)宜抓住當下的(de)(de)(de)發展優勢，促進鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨對外開放，引入境外交(jiao)易(yi)者，使我(wo)國(guo)(guo)(guo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)真正成為(wei)全(quan)球參與者共(gong)同交(jiao)易(yi)產生的(de)(de)(de)、具(ju)有國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)代表性(xing)和公(gong)信力的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)，為(wei)全(quan)球鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)行業提供更為(wei)合理的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)參考(kao)，進而成為(wei)國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)貿易(yi)的(de)(de)(de)定價(jia)(jia)基(ji)準，構建(jian)公(gong)平、公(gong)正、透明的(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)貿易(yi)定價(jia)(jia)環境。業內人士表示，推動鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)化(hua)，為(wei)國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)貿易(yi)定價(jia)(jia)提供基(ji)準，這不(bu)僅是我(wo)國(guo)(guo)(guo)實體經濟參與利用期(qi)貨市場的(de)(de)(de)應有之意，也是我(wo)國(guo)(guo)(guo)作(zuo)為(wei)國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)(ji)貿易(yi)大國(guo)(guo)(guo)參與全(quan)球經濟治理的(de)(de)(de)責任擔當。
作為鋼鐵生(sheng)產的重要原材料，國內(nei)鋼鐵企業對進口鐵礦石需求十分旺盛。目前(qian)，鐵礦石貿(mao)易定(ding)價以(yi)普氏指數(shu)為主(zhu)導，該指數(shu)采取小(xiao)樣(yang)本(ben)詢價方式(shi)，在指數(shu)編制中存(cun)在不公(gong)開透明(ming)、價格快漲慢跌(die)的特點。為此，業內(nei)人士呼吁建立以(yi)期貨衍生(sheng)品市場為主(zhu)導的貿(mao)易定(ding)價機制，順應國際(ji)大宗商品定(ding)價的發展趨勢(shi)。
自2013年上市(shi)以來(lai)(lai)，大商所(suo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石期(qi)(qi)貨為行(xing)業提供了公開、透明、連續的市(shi)場價(jia)格，一定程度上改變了普(pu)氏指數(shu)的運行(xing)規律(lv)，已成為國內現貨貿易(yi)定價(jia)的重(zhong)要參(can)考。未來(lai)(lai)，隨著鐵(tie)(tie)礦(kuang)石期(qi)(qi)貨國際化正(zheng)式落地，大商所(suo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石期(qi)(qi)貨有望成為國際貿易(yi)的定價(jia)基準，更好地服務實體經濟發展并深度參(can)與全球經濟治理。
(文章來(lai)源(yuan)：中國證券報，作者：馬爽)
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