2017年上半年徹底取締“地條鋼”，導致螺紋鋼供應出現缺口，螺紋鋼價格大漲。我們認為，由于需求相對平穩，價格大漲是對缺口的定價，均衡價格反映的是缺口的邊際成本，即電弧爐螺紋鋼的生產成本。但我們的模型顯示，自2017年6月清除“地條鋼”以來，螺紋鋼市場價格基本都在電弧爐螺紋鋼生產成本(不考慮折舊和“三費”)之上運行，這意味著由于供應急劇收縮，缺乏彈性的需求不得不給予高于邊際成本的溢價。
據不完全統計，取締“地條鋼”之前，我國長、短流程鋼廠螺紋鋼產能合計3.68億噸，這里面包括合規的調坯軋材產能和“地條鋼”產能。據估計，“地條鋼”產能不少于1.2億噸，產量不少于7000萬噸(稱為表外產量)。統計局數據顯示，最近幾年我國鋼筋每年產量超過2億噸(稱為表內產量)。綜合起來，我國鋼筋年產量(表內 表外)在2.7億噸以上。那么，取締“地條鋼”將產生至少7000萬噸的產量缺口。
按照高爐產能利用率粗略估算，2017年6月份、長流程鋼廠高爐閑置可用產能不少于7800萬噸，如果開足馬力軋制螺紋鋼，產量缺口有望得到彌補。但問題在于，一方面環保常態化，高爐產能利用率受到一定抑制；另一方面，與這部分高爐產能配套的螺紋鋼軋線產能很可能不及7800萬噸。根據數據推算，配套螺紋鋼軋線產能在4800萬噸左右。因此，尚有2200萬噸產能缺口未能得到彌補。
根據Mysteel統計，截至9月底，長流程螺紋鋼產量為11531.08萬噸，同比增長306.4萬噸或3.2%；短流程螺紋鋼產量為1367.78萬噸，同比減少650.5萬噸或34.1%。由此推斷，取締“地條鋼”一方面直接減少了表外螺紋鋼產量，另一方面造成鋼坯供應不足，價格大漲，抑制了表內調坯軋材企業開工率，從而導致短流程螺紋鋼產量下降。這是2017年下半年長流程鋼廠鋼坯利潤大增逼近螺紋鋼、調坯軋材企業掙扎在盈虧邊緣，以及螺紋鋼北材南下窗口提前在8月開啟的一個原因。
從國家統計局數據也可以看到，2017年1—9月，我國鋼筋產量累計15535.7萬噸，同比增長596.1萬噸或4.4%。表內產能利用率提升帶來了產量增長。但受取締“地條鋼”和環保限產影響，表內產量仍低于2014年同期16135.06萬噸的紀錄水平，相比減少599.36萬噸或3.7%。
自11月采暖季高爐限產陸續開展以來，螺紋鋼廠內庫存和社會庫存大幅下降，雙雙創歷史新低。其中，螺紋鋼社會庫存12月1日降至316.05萬噸，同比減少22.5%。采暖季表內限產導致供應缺口進一步擴大，螺紋鋼溢價也進一步擴大。所以，要使溢價消失，要么需求下行，要么缺口得以彌補。
(文章來源：期貨日報，作者：卓貴秋)
編輯：不銹鋼買賣網小鄭 |
