國內最大的鋼鐵集團——河鋼集團近日試水基差貿易，與跨國集團——嘉吉投資達成200萬噸鐵礦石基差貿易的總體框架協議。這是目前最大的國內鐵礦石基差貿易合同。
根據合作協議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價格加上基差的方式確定每月貿易價格。合作采取“定量不定價”的方式，約定每月交貨量和點價方式。河鋼集團作為買方，有足夠長的點價時間，便于靈活把握點價時機。在有利的行情下，買方不僅可以在近月點價，還可以直接鎖定遠期交貨價格。
隨著期貨市場在鋼鐵行業影響力日益加深，以期貨價格為基準的基差貿易模式在業內逐步推廣。該模式具有鎖定成本或利潤的優勢，滿足貿易雙方靈活多變的談判需求。企業可結合實際情況，擇優成為基差制定方或點價方，選擇靈活的點價期與交貨期，促進全產業貿易模式優化和完善，為鋼鐵企業進行風險管理、利用期貨工具拓展經營模式提供了新路徑。
值得注意的是，2018年5月4日，鐵礦石期貨正式啟動引入境外交易者業務，形成全球供需端產業客戶共同參與、形成和認可的期貨價格基準，對于提高鐵礦石期貨價格的代表性、在國際貿易中推廣基差貿易模式具有重要意義。
國內最大的鐵礦石基差貿易合同
8月6日，大商所和中國鋼鐵工業協會在北京聯合舉辦河鋼集團北京國際貿易有限公司(下稱“河鋼集團”)、嘉吉投資(中國)有限公司(下稱“嘉吉投資”)基差貿易簽約儀式暨鋼鐵原料基差貿易座談會。大商所、中鋼協、期貨公司以及境外礦山、國內鋼廠和貿易商等有關單位約70人共同見證了簽約儀式。
此次，河鋼集團、嘉吉投資達成200萬噸鐵礦石基差貿易的總體框架協議，在今年7至12月先開展60萬噸貿易，這是鋼鐵行業探索新貿易方式的有益嘗試。根據合作協議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價格加上基差的方式確定每月貿易價格。
券商中國記者了解到，作為目前國內鐵礦石市場規模最大的基差貿易簽約，此次合作采取“定量不定價”的方式，約定每月交貨量和點價方式。同時，買方有足夠長的點價時間，便于靈活把握點價時機。在有利的行情下，買方不僅可以在近月點價，還可以直接鎖定遠期交貨價格。例如，8月底鐵礦石遠月合約價格下跌，買方可直接點價確定遠期交貨價格。
顯然，在基差貿易模式中，鋼廠的基差貿易合同與普通現貨合同類似，不涉及保證金的問題，在企業內部合規、審核方面壓力更小，對于鋼廠來說更簡單易懂。另一方面，基差貿易使鋼鐵企業可在不直接參與期貨的情況下利用期貨價格。河鋼集團和嘉吉投資合作中，相當于嘉吉在做期貨頭寸，河鋼集團既不需要期貨開戶也不需要交保證金，只是利用期貨價格決定最終采購價。
嘉吉投資鐵礦石實貨交易負責人沈海平：
綜合考慮不同港口之間的價差因素，我們確定連云港交貨的基差為-10元/噸，唐山港交貨的基差為-5元/噸。合同簽訂后，嘉吉投資參考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。河鋼集團提出點價要求后，由嘉吉投資在期貨市場進行相應對沖操作，完成點價業務。
本次合作充分圍繞鋼廠生產需求提供解決方案。例如，河鋼集團在多個港口附近設廠，在相關港口有接貨需求。合作中明確以華東港、唐山港作為交貨港口，每個月固定交貨10萬噸，根據各廠生產需要，各港口交貨量由雙方協商確定。此外，考慮到河鋼集團原料使用習慣和要求，此次以市場主流的PB粉或紐曼粉為交易標的。如后期鋼廠原料使用發生變化，將研究將其他礦種納入交易標的范圍。
我們在期現基差較大時，采取在期貨遠月合約做空單、在港口上買現貨的方式。比如，某日鐵礦石1901合約價格漲到510元/噸，同日某港口現貨價格只有490元/噸，此時進行上述操作，相當于鎖定了20元/噸的基差。而河鋼集團點價時，可能只有5元/噸的基差。河鋼集團享有基差收窄的好處，我們享有基差擴大的好處，也就是說，通過基差貿易將現貨市場風險轉嫁到了期貨市場，實現共贏。
河鋼集團副總經理劉鍵：
從實際效果看，河鋼集團于7月末完成首筆點價交易，利用當前美元匯率高、以美元計價的長協貨物價格高于港口現貨價格的機會，通過銷售美元長協貨物，基差點價回購港口現貨，降低采購成本200余萬元。
這筆200萬噸的基差貿易協議，是以大商所期貨合約價格為基準，有充分流動性和代表性，可以通過買賣進行價格對沖風險管理，通過制訂合理的基差可以規避基差波動的風險。特別是，大商所期貨合約價格是通過大量交易形成的市場價格，具有公信力。
長期看，基差定價是國際大宗商品定價的必然趨勢。鐵礦石期貨國際化是基差貿易健康發展的催化劑。依托于我國廣闊的鐵礦石貿易市場，鐵礦石期貨為產業提供了完善的避險和定價平臺，必將受到更多產業企業的關注和參與。
目前，國外礦山銷售中國的鐵礦石主流品種以普氏為代表的三大指數定價，部分采用國外咨詢機構的混合指數定價。由于各大指數之間不能交易，企業不能通過買賣指數進行價格風險管理；而通過期貨市場和掉期市場對鐵礦石進行套期保值，又要面對期現基差波動的風險，影響套期保值效果。鐵礦石的基差貿易恰恰為解決上述弊端提供了方案。
國信期貨總經理余曉東：
國信期貨是河鋼集團和嘉吉投資簽署基差業務的服務提供方。2017年國信期貨通過專業服務，為鞍鋼股份和中建材提供了基差點價思路，獲得雙方的認可。今年1月，中建材一次性完成點價，提前鎖定了銷售，獲得了比較好的利潤；同時，協助鞍鋼股份提前套保，避免成本上漲風險，并獲得基差擴大的紅利，作為行業內首例央企之間的基差試點，取得了雙贏的結果。
據國信統計，目前已經有79%的鋼鐵業參與了套保，14%在積極籌備，期貨已經成為鋼鐵企業經營中不可或缺的金融工具，粗放式發展模式將代之以精細化管理發展道路。重視產業服務的期貨公司將與主動選擇風險管理的實體企業一起，開展積極合作。
鋼鐵企業期待通過基差貿易管理市場風險
基差貿易為每個具有不同經營特點、生產規模、地理位置和風險承受能力的鋼鐵企業，提供定制化的風險管理服務，對貿易雙方都具有明顯優勢。不少鋼鐵企業對于參與基差貿易貿易表示出濃厚的興趣。
本鋼國貿期貨貿易部部長孟純：
基差貿易為賣方鎖定銷售價格、進而鎖定利潤，同時也提供新的銷售途徑；對買方來說可以有效避免了基差風險，利用期貨價格波動特點獲得當日低價，有效降低采購成本。
山鋼集團國際貿易公司總經理李強篤：
目前鐵礦石貿易格局變化較大，一次性的大量采購會面臨較大的價格風險。利用基差貿易方式進行小批量、分散的點價采購，可以降低一次性采購的風險。同時，相較于傳統的場內套保，基差貿易模式更貼近現貨貿易習慣，更易于鋼鐵企業理解和操作。
寶鋼股份采購中心原料一部總經理袁濤：
雖然基差的確定涉及到匯率、港口價差、品質價差和時間差等多方因素，但相比期貨價格，實體企業對于與自身業務相關的基差把握程度更好。基差交易是給鋼廠或行業參與者提供新選擇，具體采用基差貿易或其他衍生工具需要結合自身的業務，包括風險制度設計、具體體系設計等。
華菱鋼鐵有限公司副總經理張志剛：
華菱鋼鐵之前在焦炭等品種嘗試開展了基差交易。下一步，企業將結合實際經營訴求，進一步強化期貨學習，更好地拓展上下游套保業務。首鋼國際貿易工程公司礦產資源事業部丁曉佳表示，公司長期關注期貨市場，尤其在市場波動較大時，公司避險需求強烈，后續會繼續跟蹤和研究基差貿易。
永安期貨副總經理石春生：
去年永安資本貿易量超過300萬噸，今年至今已超過400萬噸，大多以基差貿易為主。在新時期，需要通過基差貿易等創新手段來為客戶鎖定原料成本和未來利潤，給上下游企業提供更多選擇權和個性化服務。
大力推廣基差貿易，交易所深度服務鋼鐵行業
為鼓勵相關產業企業嘗試和利用基差貿易模式，2017年，大商所在黑色品種推出基差貿易試點，完成5個試點項目落地，覆蓋22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭。參與試點的8家實體企業具有行業代表性，涵蓋了國有企業和民營企業，貿易企業、焦化企業和鋼鐵企業等多種類型，試點中均以基差貿易替代原有的長協或一口價，并進行相應的風險管理。2018年，大商所進一步加大試點工作的支持力度，進一步擴大基差貿易的影響力。
大商所副總經理朱麗紅：
大商所在多年服務實體產業的過程中，深刻體會到基差貿易與企業生產經營聯系緊密，能夠為企業結合自身經營、利用期貨市場管理風險提供有效模式。作為全球唯一采取連續報價、實物交割的鐵礦石衍生品，大商所鐵礦石期貨價格更為公開、透明和連續，為在國際鐵礦石貿易中開展以期貨價格為基準的基差貿易奠定了基礎。
此次河鋼集團和嘉吉投資的合作是大型鋼鐵企業和國際大型貿易商在鐵礦石基差貿易上的重要嘗試，將在國際鋼鐵行業和衍生品市場產生示范效應。未來大商所將繼續推廣基差貿易和場外衍生品業務，希望更多實體企業利用好基差貿易，進一步管理市場風險，助推鐵礦石貿易發展。
中鋼協副會長王利群：
促進鐵礦石貿易的穩定發展是市場各方的共同目標。近年來大商所積極推進場外衍生品市場建設，推動產業企業參與場外衍生品試點，支持鋼鐵企業應用基差貿易。希望未來更多的企業參與進來，為全行業的持續穩健發展做出貢獻。
中鋼協副秘書長王穎生：
大商所鐵礦石期貨國際化后，境外客戶將持續參與鐵礦石期貨市場，形成更為公開、透明和有效的期貨價格。2016年鋼鐵產業鏈推進供給側結構性改革至今，鋼鐵產業已進入良性發展階段，為下一步可持續發展提供了保障。此次合作將為在更多品種推廣基差貿易提供重要參考，進一步服務全球實體企業。
編輯：不銹鋼買賣網小陳 |
