事實證明，此前終止“鋼鐵換金融”的重組計劃十分明智。不然，華菱鋼鐵（000932.SZ）全年利潤也不一定能達到19億元。
8月25日，華菱鋼鐵發布中報。1-6月，公司營收同比增長24%，但是利潤卻同比增長了248%至34.3億元。折算后，二季度利潤高達19.05億元，較一季度再增3.75億元，單季利潤水平創歷史新高。
華菱鋼鐵的利潤變化，與年內行業利潤演變趨勢保持了一致。二季度，焦炭、鐵礦石維持穩定，但是鋼價維持漲勢，進而帶動噸鋼利潤走高。
另一方面，下游造船、機械行業景氣度驟增，如上半年國內挖掘機銷量便出現了同比60%的增長，這直接帶動了板材企業的需求。其間，華菱鋼鐵向三一重工（600031.SH）月銷量相應提升至2.5萬噸以上。
需要指出的是，華菱鋼鐵的增長只是一個樣本，多數鋼鐵股中報均保持大幅增長，只是因產品結構、成本和區域市場的不同，會存在一些細微差異。
板材高利潤兌現
國內大型鋼企，多為地方國資委控股，當面臨經營虧損、債務壓力增加時，便想通過置入金融等相對穩定的經營性資產，實現“造血”保殼，這在前兩年頗為常見。
華菱鋼鐵也不例外，彼時公司便曾計劃用財富證券，置換出虧損的鋼鐵業務。
戲劇性的是，隨后計劃置入的金融資產虧損，而鋼鐵板塊卻趁著供給側改革的東風，利潤大增，公司順理成章改為“堅守”主業。否則，華菱鋼鐵將與“再創半年度歷史最好業績”失之交臂。
中報數據顯示，1-6月，公司實現營收434.81億元，同比增長24.14%，扣非后凈利潤34.3億元，同比增長259.6%。
收入與利潤增長的“差值”，來源于毛利率的提升，當期公司鋼鐵業務綜合毛利率同比提升7.06個百分點。
中泰證券鋼鐵團隊測算結果顯示，報告期內，華菱鋼鐵噸鋼售價為4885元，同比上升258元，而噸鋼成本則下降了112元，這使得公司二季度噸鋼毛利潤提升了370元。
值得一提的是，華菱鋼鐵二季度單季度盈利達到19.05億元，較一季度環比繼續維持增長，這與行業利潤演變趨勢保持了一致。
另據提供的數據顯示，通過對成本、利潤模型測算，包括螺紋、方坯在內的主要品種一季度噸鋼利潤均值為557元，二季度大幅增長至768元。
“雖然二季度鋼價漲幅有限，但是鐵礦石、焦炭價格相對穩定，進而帶動了二季度煉鋼利潤進一步提升。”王國清27日介紹稱。
剔除行業因素外，華菱鋼鐵的產品結構也為公司增長帶來了助力。
本報《鋼企板材利潤大增 低估值與不確定性并存》7月初曾報道指出，下游機械行業的回暖帶動板材景氣度回升，板材業務收入占比高的公司，上半年業績彈性更大。
華菱鋼鐵便是其中典型，上半年板材收入占比接近52%。
反應到財報中便是，公司板材產品毛利率達到18.59%，較上年提升8.92個百分點，利潤率、提升幅度均明顯高于長材和無縫鋼管等其他品種。
對此華菱鋼鐵亦指出，“積極把握下游造船、工程機械及油氣等行業的良好發展勢頭……提升板材和鋼管銷量。其中，在世界最大工程機械公司卡特彼勒月銷量穩定在1.5萬噸以上，在三一重工月銷量提升至2.5萬噸以上。”
高增長持續性待解
對于行業人士而言，華菱鋼鐵今年的增長已經屬于“明牌”。
Wind數據8月27日一致性預測結果顯示，華菱鋼鐵2018年全年凈利潤為63.14億元。換言之，下半年需要再實現28.75億元利潤，Q3、Q4單季度利潤均值為14.38億元，對應PE不過4.8倍。
雖然7月至今，原料端的焦炭價格有所上升，但是目前板材利潤水平仍然保持相對穩定狀態。
“以中厚板為例，二季度噸鋼利潤為982元，三季度至今均值小幅下降至894元。”王國清介紹稱，同時考慮到企業庫存周期，已經原料進廠、生產的滯后效應，三季度仍然可以使用部分前期低價原料。
至少，從7月至今的成本、價格運行關系來看，噸鋼生產利潤整體仍然處于環比增長趨勢，只是幅度較二季度時有所收窄。
王國清指出，國內鋼價已經連漲4個月，存在回落風險，但是基本面過于強勢，“取暖季和藍天保衛戰帶來的限產，使得市場預期向好的同時，對供給也產生了實際抑制作用。供需形勢比較樂觀的背景下，預計下半年仍將高位運行。”
行業景氣度的延續，無疑為華菱鋼鐵下半年盈利提供了保證。更何況，進入9月份后，市場將再次進入“金九銀十”的消費旺季。上述背景下，全年實現賣方預計的63億元利潤規模，可能性極大。
或許是看中這點，雖然二股東湖南國企創新私募投資基金的“獲利盤”開始減持，但是并未影響機構、散戶的介入。
Wind數據顯示，二季度基金持股從3881萬股，大幅增加至1.24億股。
同時，數位牛散躋身華菱鋼鐵十大流通股股東名單中，自然人李東璘更是以2476萬股位居第三大流通股股東。
值得關注的是，華菱鋼鐵今年的爆發并非都是好事。進入2019年后，公司勢必會面臨今年利潤基數過高的問題，屆時行業如何變化、公司如何繼續維持增長？
這對于注重預期的二級市場而言，尤為重要。未來，這些問題都將留給身兼董事長、總經理兩職的曹志強來解決。
曾主導公司2017年扭虧的原董事長曹慧泉，現已改任湖南省國防科技工業局局長，主抓經營的原總經理顏建新也已離職，并改投民企方大集團九鋼公司任總經理。
編輯：不銹鋼買賣網小陳 |
