核電增發器U型管雙寡頭，期待核電重啟：公司與寶盈為國內僅有的兩家通過核電蒸發器690U型管資質認證和實現800U型管首批供貨的公司，在核電蒸發器領域形成國內雙寡頭的競爭格局。由于核電管技術高端，供給壟斷，短時間內較難遭遇新進入者威脅，因此，預計公司核電蒸發器用管毛利率將維持35%的相對穩定狀態。假設核電蒸發器逐步放量，我們簡單測算，2014年公司核電增發器業務貢獻EPS為0.08元。
2014年初開始，從中央到地方，政策層面均有明確提及核電建設，預示著我國將正式恢復核電建設的常態化。如果國家核電建設大規模重啟，我們不排除公司應市場需求擴建核電用管產能規模的可能性。
與此同時，除核電管之外，公司其他產品業績也相對穩定，其中LNG管、鎳基合金油井管表現均較為突出，為公司長期業績穩定增長奠定基礎。總體而言，在原有高端品種業績穩中有進的情況下，核電重啟及進口替代或拉動核電蒸發器管產能釋放，并帶動公司業績較快增長。
高端制造，踐行“高、精、尖”：公司通過不斷的技術改造和產品結構調整，已成為國內規模最大的工業用不銹鋼管制造企業，目前具備年產10.36萬噸工業用不銹鋼管的生產能力。在國內LNG接收站建設積極推進及核電招標重啟及裝備國產化的帶動下，公司2萬噸超長大口徑LNG輸送用不銹鋼焊管項目新近投產及500噸核電蒸發器管產能釋放將在2014年貢獻增量。未來一段時間內，不斷追求產品結構的調整與優化升級將成為公司經營戰略的主線。長期來看，公司在“高、精、尖”領域的努力將確保公司能夠實現相對穩定的增長，一方面是高端新品帶來高毛利率的穩定；另一方面新增產能釋放帶動收入增長。
預計公司2014、2015年EPS分別0.87元和1.08元，維持“謹慎推薦”評級。
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