LNG管和復合管:產能逐步釋放,未來貢獻主要業績增量
久立特材“年產2萬噸LNG等輸送用大口徑管道及組件項目”已于2013年10月投產,實現銷量約3000噸,預計2014年銷量10000噸以上,價格4-5萬元/噸,毛利率約25%。“年產1萬噸原油、天然氣、液化天然氣管道輸送設施用特殊鋼與鈦合金復合管項目”將于2014年7月投產,目前單價8萬元/噸,預計毛利率約25%,復合管需求空間較大,未來擴產的可能性非常高。
鎳基油井管和油氣管:持續受益于能源消費結構升級
新一輪油氣管道建設已于2012年4季度真正啟動。開采環境更加惡劣推動高端油井管需求大幅增加,鎳基油井管國內供不應求。2013年,公司油井管銷量約1300噸,貢獻凈利潤4000多萬元,預計2014年油井管銷量2000噸以上,單價25萬元/噸,毛利率在25%以上。公司鎳基油井管和油氣管產能在未來三年內將加速釋放,將顯著受益于我國能源消費結構升級。
核電管和精密管:技術已取得突破,將顯著受益于核電投資重啟
2013年,公司核電蒸發器管中800合金U型管銷量約60噸,目前在手訂單100多噸,可能分2年供貨,成材率已超過70%,單價90-100萬元/噸,毛利率在30%以上。2013年,公司精密管銷量約800噸,較2012年翻番,主要應用于核電、航空航天、高鐵等領域,預計2014年銷量1200噸,價格15-35萬元/噸,毛利率30%左右。伴隨著公司核電產品安全認證穩步推進,以及國家核電投資項目重啟,公司核電用管將有望進一步打開國內市場。
致力于發展高端鋼管,業績有望保持高速增長
公司擬采用自有資金投資建設年產5000噸大型裝備用耐腐蝕換熱管束項目,總投資27468萬元,預計實現銷售收入37907萬元,利稅5590萬元,產品應用于航空航天、核電、石油化工、化肥等領域。目前,公司在手訂單約16000噸,普通鋼管毛利率15%左右,高端產品毛利率25%-30%。2014年盈利增長點主要來自于LNG管、油井管和,2015年主要來自于LNG管、復合管和核電管。受益于下游能源行業和高端裝備制造業的快速發展,伴隨募投項目產能的釋放,公司緊抓住下游行業快速發展的機遇,高端產品占比將持續提高,整體盈利能力將穩定提升,業績有望保持高速增長。
盈利預測與投資建議:預計公司2014-2016年EPS分別為0.92元、1.20元、1.55元,按照2014年4月15日的收盤價計算,對應2014-2016年的PE分別為18.48X、14.27X和11.02X,我們維持公司“買入”評級。
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