標準普爾全球評級在其近日發布的《中國鋼鐵企業復蘇道路依舊崎嶇》報告中稱，盡管中國政府計劃加快國內鋼鐵行業去產能步伐，但短期內中國鋼鐵企業仍將面臨陣痛。
標普全球評級信用分析師李怡菁表示：“長期而言，中國鋼鐵企業將獲益于政府推動的去產能和鋼鐵行業整合措施，但鋼鐵企業的債務負擔仍將構成信用風險。此外，貨幣貶值和貿易摩擦有可能將侵蝕中國鋼鐵企業盈利能力。”
這一輪行業整合盡管需要較長一段時間才能見效，但應會大幅改善中國鋼鐵企業的競爭力和效率。中國政府針對去產能制定了明確的目標和時間表，并且在2015年底啟動的“供給側”改革框架下執行。標普認為，如果鋼材價格持續復蘇，鋼鐵企業盈利能力可能將會改善。然而，由于債務負擔非常沉重，現金流可能的溫和改善預計不會顯著降低鋼鐵企業債務負擔。
標普稱，以凈債務對息稅、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)比率來衡量，中國鋼鐵行業財務杠桿平均值自2012年以來一直高于5倍，并且預計未來12個月內財務杠桿仍將維持在高位。標普認為，未來兩到三年內中國鋼鐵行業債務杠桿將會逐步改善，這主要得益于行業整合鞏固改善鋼企定價能力、削減成本和資本支出。
李怡菁表示：“我們認為中國政府推出的債轉股計劃將有助于去杠桿，但只有那些擁有良好競爭優勢、能夠渡過市場周期的鋼鐵企業才能搭上這班車。”標普預計，再融資仍將是中國鋼企面臨的另一主要風險，問題債務重組可能將信用風險傳遞至金融系統。
標普認為，隨著行業整合，中國鋼鐵企業的信用狀況可能仍需兩到三年的時間才會改善。供應縮減應會逐漸助推鋼材銷售價格反彈，而成本優化將改善鋼鐵企業利潤率，從而支持盈利能力恢復和去杠桿。
編輯：張崇素 |
